环氧树脂下半年走势震荡你想看的都在这了！
注：本文所指环氧树脂为双酚A型环氧树脂，是目前使用最广泛的的环氧树脂，占比85%的环氧树脂都是双酚A型环氧树脂。
2019年上半年环氧树脂开工率不足5成，盈利空间被环氧氯丙烷价格大大上涨而压缩，但整体比去年有所增加。
我国环氧树脂产能持续扩大，但我国5万吨以上产能的环氧树脂工厂不足15家，其余大部分工厂产能不足2万吨，生产设备落后、技术水平低、产品类型单一且质量较差，使得我国环氧树脂市场低端产品供应过剩，技术含量较高的产品依赖进口。
由于市场供大于求，环氧树脂价格低迷，小型企业抗压能力弱，陆续退出市场。随着国家环保治理的不断深入和更严格的环保安全标准提出，企业需快速响应，增加安全环保投入，这提高了企业的生产运营成本（如仓储、运输成本），加速了小型环氧树脂工厂及落后产能的淘汰。随着落后产能的出清，大型环氧树脂工厂通过技术升级开发专用型、功能性产品，优化其产品结构，我国环氧树脂行业加速规范化。
由下图1可以看出，以华东区E-51型液体环氧树脂及黄山地区E-12固体环氧树脂为例，2019年一季度环氧树脂价格经历底部震荡后大面积上涨，此次上涨主要受原材料双酚A和环氧氯丙烷价格上涨带动，后由于需求端疲软，价格传导不顺畅，行情在二季度震荡回落后处于盘整。
截至2019年6月，上半年华东区E-51型液体环氧树脂上涨幅度为13.1%，黄山地区E-12固体环氧树脂上涨幅度为6.7%。
与2017年相比，环氧树脂2018年国内产能维持在230万左右，整体变化不大，预计在2019-2021年，每年计划新增产能约35万吨。我国环氧树脂占全球产能45%左右，经过近年的发展，面临着产能过剩的问题。
由表1可知，我国环氧树脂的产能主要分布在江苏、安徽黄山、山东、广东等区域，其中江苏地区大型装置较为集中，产能占比达到全国的50%左右，其余地区产能相对分散，但多与下游需求对应分布，华东和华南是国内环氧树脂下游最集中的地区。其中液体环氧树脂产量主要集中在江苏；固体环氧树脂产量主要集中在黄山地区，占全国固体环氧树脂产量的60%，下游主要为粉末涂料。
从图2能够准确的看出，2017-2018国内产量120-130万吨左右，整体开工率不足六成。目前我国环氧树脂行业产能过剩，但随着国内环境和政策的调整，下游厂家扩能需求较为强烈，且需求逐渐向大厂集中，中小企业将面临更大的生存压力。
从图2进出口数据可以看出，中国环氧树脂年度进口量在 21-25万吨之间（高端为主），出口量在 6-8 万吨之间（低端为主），由此得出结论，我国高质量环氧树脂生产工艺技术比起发达国家仍有一定差距，高端及特种树脂还需依赖进口，且国内低端树脂产能过剩，需要出口外销。国外市场供需则相对稳定，暂无新的需求缺口可供出口，预计下半年中国环氧树脂进口量减少有限，出口量也整体稳定。
由表2可知，2019年1-5月份国内环氧树脂工厂开工率低于5成，同比2018年1-5月份下降4%；2019年1-5月份，产量43万吨，同比2018年1-5月份下降6.22万吨。整体行业产能过剩严重，闲置产能增多，进出口相对稳定。
环氧树脂目前受原材料价格大面积上涨，利润空间受到挤压，平均测算下来2019年上半年液体环氧树脂毛利维持在2000元/吨左右，固体环氧树脂毛利维持在800元/吨左右（见下图3），整体盈利尚可。2019年上半年华东区E-51型液体环氧树脂均价维持在18700元/吨，黄山地区E-12固体环氧树脂均价在15900元/吨。
双酚A型环氧树脂由双酚A和环氧氯丙烷反应合成的，环氧树脂的价格受双酚A和环氧氯丙烷价格影响较大。
由图4可知，2019年上半年双酚A整体呈震荡下行走势，在2019年2月下旬价格经历了短暂的上涨，随后于3月份开启了震荡下行，虽然期间略有反弹，但由于需求偏弱，价格难以维持，双酚A于上半年走势悲观，后期可能会延续弱势。
2019年，环氧氯丙烷成为了化工品里面的明星品种，由于供应的持续减少，环氧氯丙烷价格在一季度经历了宽幅震荡后，在二季度单边上涨。截至2019年6月30日，上半年累计涨幅达77%。
2019年我国可统计的双酚A产能为157.5万吨，其中华东地区产能108.5万吨，占国内产能的69%。双酚A下游主要为环氧树脂和聚碳酸酯，双酚A用于环氧树脂占比约为63%，用于聚碳酸酯占比为32%。我国双酚A装置生产基本直接对接下游厂商，部分工厂附带下游，用于自产自用（如南通星辰和长春化工)。
2019年上半年双酚A装置平均开工率为83%，上半年产量约为60.2万吨，比2018年同期增加7.1万吨。进口方面，2019年1-5月进口量为27.5万吨，比2018年同期增加8.1万吨。出口方面，我国2018年度双酚A出口0.4万吨左右，2019年上半年出口0.56万吨，今年出口略有增加。但相较于今年同期的产量增加，出口量微乎其微，国内双酚A装置开工率维持高位，产量及进口同比增加，下游需求却萎靡不振，这是双酚A今年上半年价格持续走弱的主要原因。
环氧氯丙烷主要下游为环氧树脂，占比85%左右，其余应用于合成甘油、氯醇橡胶等。2019年上半年环氧氯丙烷供应端发生了较大变化，开工率及产量同比下滑严重。全球环氧氯丙烷产能大概290万吨，实际产量大概只有160万吨。我国环氧氯丙烷产能132.3万吨，详见下表3。
2019年上半年，山东海力自2018年停产至今未恢复，江苏海兴在3月22号停产后至今未恢复。由于3月21响水重大事故影响，江苏化工安全大检查，江苏环氧氯丙烷工厂进入停产及低负荷运行状态。2019年1-5月平均开工率不足3成，产量不足11万吨，比2018年同期的19.8万吨下降了近8万吨左右。供应的严重收缩导致上半年环氧氯丙烷价格大幅上涨，市场可流通现货偏少，厂家及贸易商提价出货导致价格后期还有推高意愿。
环氧树脂具有优异的粘接、防腐蚀、成型性和热稳定性等性能，在力学、热、电气和耐化学药品性方面的性能非常优越。因此它能制成涂料、复合材料、电子器件、胶粘剂、模压材料和注射成型材料等。
下表4列举了环氧树脂部分领域的应用，从中能够准确的看出环氧树脂的应用领域十分广泛，以直接或间接的使用形式几乎遍及所有工业领域。
由图5可知，环氧树脂主要下游为涂料、电子电器、复合材料及胶粘剂等，下游需求总体呈稳步增长趋势，2018年环氧树脂应用于涂料领域占比46.9%，电子电器占比27.3%。
下半年市场展望2019年上半年环氧树脂开工率不足5成，盈利空间被环氧氯丙烷料价格大大上涨而压缩，但整体比去年有所增加，预计下半年环氧树脂价格呈震荡走势。环氧树脂下游在上半年表现偏弱，预计下半年下游将维持稳定，后续要关注环氧树脂原材料双酚A和环氧氯丙烷的价格趋势，通过对原材料的价格趋势来推测环氧树脂的行情。
