中国银河：给予蓝晓科技买入评级

  中国银河证券股份有限公司陶贻功,严明,梁悠南近期对蓝晓科技进行研究并发布了研究报告《蓝晓科技2023年三季报点评：业绩延续高增长，技术竞争力持续显现》，本报告对蓝晓科技给出买入评级，当前股价为53.62元。

  事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现盈利收入15.77亿元，同比增长33.91%；实现归母净利5.18亿元（扣非5.01亿元），同比增长65.21%（扣非同比增长64.40%）。23Q3单季度实现盈利收入5.69亿元，同比增长34.10%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长48.15%。

  营收延续高增长、收入结构改善推动盈利能力提升。报告期公司毛利率、净利率分别为48.46%、33.05%，同比+5.60pct、+6.67pct，期间费用率11.85%，同比-0.71pct，ROE(加权)17.13%，同比+3.14pct。在经济发展形势较差背景下，公司业绩实现较大幅度增长，彰显了公司较强的市场竞争力；公司纯收入能力提升主要得益于生命科学等高壁垒领域收入占比提升。报告期公司剔除预收账款后的资产负债率21.96%，同比+2.47pct，仍处于较低水平；流动比率、速动比率分别是2.30、1.57，债务风险较小。报告期公司经现净额4.33亿元，同比减少10.14%，收现比92.844%、净现比0.79，现金流状况相对较好。

  创新技术平台引领，生命科学等新兴领域增长动力强劲。公司通过持续的技术创新突破，以吸附材料技术为平台，不断探索新的应用场景，在生命科学、半导体、节能环保、新能源等多个新兴领域具备持续增长动力。

  生命科学：公司凭借seplife2-CTC固相合成载体和sieber树脂已成为多肽领域的主要供应商，受益于全世界内GLP-1类多肽药物销售大幅度的增加，公司有关产品发货量明显提升。依据公司公告，GLP-1类糖尿病及肥胖症治疗药物2021年全球市场规模约为160亿美金，2030年有望增长至约400亿美金，这将给固相合成载体和sieber树脂提供广阔的潜在市场空间。

  节能环保：报告期公司金属回收、CO2捕捉、VOCs治理、工业污水治理等相关吸附材料延续高增长。公司的多系列吸附产品和整线技术在双碳目标战略下的贡献涵盖多个领域，未来市场空间巨大。

  水处理和超纯化：高端饮用水市场具有刚性特点，市场空间大，但品质衡量准则要求严格，认证苛刻，长期被国外少数厂商占据。经过几年努力，公司已与头部客户形成长单合同。超纯水方面，依托喷射法均粒技术，超纯水树脂实现了标志性突破。

  盐湖提锂：公司已成为全世界盐湖提锂技术的领先企业，逐步在国际客户中树立了“DLELeader”（原卤直提技术领导者）这一品牌形象。截至目前，公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共12个；中试项目达90个左右。今年以来已接连中标5000吨/年新疆国投罗钾项目、西藏麻米错项目、3000吨/年阿根廷HANACOLLA项目，对应金额分别为0.50亿元、1.00亿元、2500万美元，实现了在国内新疆地区以及海外的突破，盐湖提锂业务在国内、海外的持续拓展，将持续提升公司的综合竞争优势，该领域未来仍有较大增长潜力。

  估值分析与评级说明：预计公司2023~2025年净利分别为7.96/10.13/12.81亿元，对应PE分别为34.2X/26.9X/21.3倍。公司是特种吸附材料领域龙头，未来生命科学、半导体、新能源等新兴、高技术壁垒领域的持续突破将为公司不断打开新的成长空间，看好公司的长期成长性，维持“推荐”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券卢昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.69亿，根据现价换算的预测PE为35.45。

  该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为73.98。

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