中信证券-蓝晓科技-300487-2023年三季报点评：根本仓稳中有进渠道化继续发力

  ：s管理成套技能、工业污水管理相关吸附资料出售趋势杰出，带动板块营收稳步添加。▍医药板块营收高增可期。据公司公告，公司在生命科学板块多产品发展顺畅：不同使用阶段的客户数量及项目数量稳步添加，多个客户项目完结IND申报，proteinA产品取得商业化订单，完结商业化出产；公司凭仗seplife。”

  1.咱们长时间坚决看好公司在吸附别离范畴的继续拓宽，中短期看好公司盐湖提锂大项目成绩奉献的继续承认，以及生命科学板块营收的高速添加。

  5.环比2023Q2，三季度公司所得税添加约0.2亿元，汇兑丢失在约0.1亿元，而二季度这一收益在0.45亿元左右，扣除相关影响后，公司2023Q3根本仓事务赢利环比仍出现添加。

  6.从毛利率视点来看，公司年内毛利率逐季改进，咱们估计这与公司生科事务占比提高密切相关。

  8.据公司公告，2023年以来，公司在盐湖提锂板块继续领跑商场，签定多个大型产业化项目订单，包含国投罗钾5000吨提锂项目体系设备、阿根廷哈纳克3000吨提锂整线、麻米措及国投罗钾吸附剂订单。

  9.到现在，公司算计在手的盐湖提锂产业化项目共12个，其间已成功投产运营项目5个。

  10.公司活跃拓宽盐湖提锂技能的海外推行，凭仗丰厚的产业化经历，已逐渐在海外客户中建立“DLELeader”的品牌形象。

  12.此外公司在钴、镍、钒等金属资源提取板块或继续破局，稳固在金属资源提取的职业位置。

  14.公司水处理与超纯化板块2019年以来营收坚持继续的高添加：高端饮用水范畴，公司依托产品超高的性价比完结存量商场的继续代替，市占率逐渐提高；超纯水范畴，公司依托喷射法均粒技能继续推动电子级超纯水的国产化代替。

  15.据公司公告，现在面板范畴客户包含京东方及华星光电等，半导体范畴也与多家芯片企业达成了国产化代替意向。

  17.节能环保板块，公司在CO2捕捉、VOCs管理成套技能、工业污水管理相关吸附资料出售趋势杰出，带动板块营收稳步添加。

  19.据公司公告，公司在生命科学板块多产品发展顺畅：不同使用阶段的客户数量及项目数量稳步添加，多个客户项目完结IND申报，proteinA产品取得商业化订单，完结商业化出产；公司凭仗seplife2-CTC固相组成树脂和sieber树脂成为多肽范畴的首要供货商，获益于全世界内GLP-1类多肽药物出售大幅度的添加，相关这类的产品发货量明显提高。

  20.现在企业具有7万升/年生科树脂及100吨/年固相组成载体产能，产品供给富余，有望充沛获益于医药板块客户数量及终端需求的放量。

  21.▍危险要素：公司下流使用商场浸透速度没有抵达预期；核心技能丢失；各职业竞赛日益加剧；国内外相关职业方针超预期变化。

  22.▍盈余猜测、估值与评级：咱们长时间坚决看好公司在吸附别离范畴的继续拓宽，中短期看好公司盐湖提锂大项目成绩奉献的继续承认，以及生命科学板块营收的高速添加。

  23.保持公司2023-2025年归母净赢利猜测为8.17/10.85/12.79亿元，保持目标价73元（参阅公司近5年以来前史PE±1倍标准差在32-58倍之间（除掉体裁炒作期间过高的70x以上估值），给予公司2023年45xPE），保持“买入”评级。

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